中国股市价格波动因素分析(四)

    证券市场监管方面，对审核信息应该更加全面批量化处理，确保市场参与者们对于上市的公司的基本状况有个真实的了解，从而进行合理投资。对于创业板、新三板等门板比较低甚至没有门槛的市场，需要加强管理，设定分级制度，对于上市公司进行分级管理。以风险、信用评估为基础进行分级，对于风险越高的上市公司就越需要强化监督、提升上市公司信息披露的严格程度，以此降低风险可能。完善证券市场担保制度，强化证券市场担保人资质、身份的审核，并奖励担保人责任制度，让担保人严谨地履行担保职责，自觉减少对不符合担保条件的企业的担保。

    证监会还需要强化对证券市场上市公司的管理交易的监管。特别强调关联交易的处罚制度，对于关联交易的企业财务人员、会计师事务所的从业人员等应该给予严肃的警告，情节严重应该吊销从业资质；对于关联交易的上市公司，则需要根据其舞弊的金额及影响，确定一个较高水平的罚款标准，提升舞弊成本；对于关联交易屡禁不止或者多次出现的上市公司，则可以采取停牌整顿甚至退市等严肃处罚，这也有助于关联交易的监管。

    2、注重发挥市场调节功能

     股价的形成，应该以市场调节为根本，但是不能说政府完全放手就能真正实现市场调节。本文认为，政府适当干预、提升市场调节功能的价格形成机制，更符合我国证券市场发展需求。政府干预股市，应该摆脱自己的多重身份，将自己定位在股市严格限制，监管机构的作用。政府干预股市，以促进股市的信息可以迅速有效地扩，降低市场价格信息之间的信息不对称问题，提高资源的分配效率。惩治内幕交易，操纵市场等违法违规行为，维护公平的市场交易，在同一时间，它不仅可以提高市场的吸引力，而且还可以有效地保护中小投资者利益的市场。因此，政府的政策目标选择应该是让股票市场自身建立起自己可以调控的有效市场，而不是一个按政府的目的变动的市场。

    （二）培养优质投资者素质，加强投资者保护制度

    抑制股市的投机过度问题，应该着重减少机构投资者作为大股东可能存在的圈钱套利行为，这个需要配合上市公司的股权改革、股利分配改革与内部治理优化等，前文已经介绍，这里不再赘述。我国还需要培养一批优质的机构投资者，引导机构投资者的大宗资金更加合理地流向不同股市领域，降低对单一标的的过度投机可能引发的市场波动。个人投资者的羊群行为会促使市场投机问题持续扩大化，应该提升个人投资者的理想来降低羊群行为影响，抑制市场波动。个人投资者应该主动地学习股市投资有关的知识，了解股市风险并谨慎投资。对于个人风险承受能力不足的投资者，建议不要过度进行股市投资，而可以选择贵金属、基金等进行投资。而券商在对个人投资者进行股票销售及其他服务时，需要关注个人投资者的风险偏好、风险承受能力以及个人理性，帮助其进行科学的组合投资，合理控制风险。对投资者保护制度需要不断完善，对于上市公司内幕交易或操控市场等引发的投资者利益损失，需要给予必要补偿。

    （三）优化上市公司治理与内部控制

    优化公司治理，真正建立起符合现代企业制度要求的良好治理组织，提升高管、董事会与监事会成员的综合素质，在权责明确约束的制度保障下，真正地围绕企业长期稳定发展进行经营管理，是企业内部控制制度有序设计与开展的重要组织保障。这就需要积极推动股权结构调整，也可以积极地通过债转股来同时降低债务压力并调节股权资本结构，减少少数大股东对企业经营管理决策的过度干预和影响。要确保监事会独立，增加监事会中的小股东席位，提升企业监事会的监督功能。加强独立董事制度建设，借此进一步改善企业治理结构。提升高管人员对内部控制的重视程度，明确内部控制不仅仅是对业务面的内部控制，更是对企业战略面的有效保障。必须建立严谨的内部控制，并且企业内部自上而下全部能够有效配合和执行内部控制，才能提升企业核心竞争力。通过开启内部座谈会或者聘请专家等开展内部控制重要性相关的讲座、培训等，改善企业内部控制环境。

    （四）加强券商及从业人员职业道德建设

    证券公司及其从业人员是股市发展中的重要主体，证券公司需要尊重市场规律、诚实信用地开展证券发行、销售及融资融券等相关业务，减少证券公司不当行为对市场投机行为的助力。券商也需要强化从业人员道德建设，证券市场行业协会也需要加强对从业人员职业道德的监督管理，定期和不定期地进行抽查、随机检查等，如果发现有从业人员违反诚实信用等职业道德故意误导消费者投资等则需要进行公开教育、罚款等，对于问题严重的证券经理或者高级管理人员，则需要从中处罚，必要的可以采取吊销从业资格等处罚。这样才可以净化市场，减少与之相关的投机行为。

    结论

    本文研究认为，目前我国股市的价格波动还存在很大程度上的操控行为引发的不合理波动等，这会极大地增加股市风险。本文研究认为应该强化市场监管、打击投机行为，优化上市公司治理，并推动政府适当干预、突出市场调节功能的股价形成机制。这样才能逐步优化股价形成机制，减少过度操控或者过度行政干预等对股市公平市场机制的阻碍。

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